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在CPI和PPI“雙收縮”的形勢(shì)下，漲價(jià)暗流正在涌動(dòng)。今天的故事主角，是一只“瘋狂的箱子”——12月11日，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI）漲至1411.98點(diǎn)，歷史性地站上1400點(diǎn)，創(chuàng)出新高；前一周，該指數(shù)剛創(chuàng)出有史以來(lái)最大周漲幅。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，航運(yùn)價(jià)格大漲，有供給側(cè)因素影響，更是出口活躍的縮影。在海外疫情蔓延背景下，我國(guó)成為很多國(guó)際訂單理想的轉(zhuǎn)移地。雖然未來(lái)這種“替代效應(yīng)”或減弱，但隨著海外需求“總蛋糕”變大，不必過(guò)于擔(dān)憂出口增長(zhǎng)的放緩。

“一箱難求”

在航運(yùn)市場(chǎng)上，運(yùn)價(jià)指數(shù)扮演著“晴雨表”的角色。國(guó)際上有大名鼎鼎的波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI），作為貿(mào)易和航運(yùn)大國(guó)，我國(guó)也有自己的運(yùn)價(jià)指數(shù)——中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)。最近，這個(gè)平時(shí)一向“低調(diào)”的指數(shù)突然火了。

“實(shí)在是漲得太快了。”中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事李奇霖近日談及該指數(shù)時(shí)稱。12月11日，CCFI最新數(shù)據(jù)出爐：1411.98點(diǎn)，較前值漲6.7%，連漲4周，歷史性突破1400點(diǎn)；上一周，該指數(shù)上漲10.44%，創(chuàng)下歷史單周最大漲幅。

5月下旬以來(lái)，CCFI一路“高歌”，在半年多時(shí)間里大漲近70%。另一相關(guān)指數(shù)——上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）則在11月初就超越了2010年高點(diǎn)，最新值為2311.71點(diǎn)，連續(xù)改寫歷史紀(jì)錄。

招商證券首席固收分析師尹睿哲說(shuō)，過(guò)去SCFI上漲總是以波動(dòng)向上的形態(tài)進(jìn)行。在這一輪上漲過(guò)程中，SCFI卻是“一飛沖天”，10月第一周以后還沒(méi)回調(diào)過(guò)，漲勢(shì)“底氣十足”。

底氣源自于當(dāng)前集裝箱供應(yīng)的短缺和航運(yùn)運(yùn)力的緊張。據(jù)了解，集裝箱如今是“一箱難求”。盡管制造商們大力補(bǔ)產(chǎn)，但似乎“遠(yuǎn)水難解近渴”，“缺箱潮”可能還將持續(xù)一段時(shí)間，這也成為擺在外貿(mào)企業(yè)面前的一道難題。

國(guó)際訂單理想轉(zhuǎn)移地

最近在外貿(mào)領(lǐng)域，不僅涌現(xiàn)出了“瘋狂的箱子”，“瘋狂的石頭”也卷土重來(lái)——鐵礦石價(jià)格大漲再次震動(dòng)了中國(guó)鋼鐵工業(yè)。分析人士指出，不管是“箱子”，還是“石頭”，在其瘋狂的背后無(wú)不有著“供給側(cè)收縮”的魅影，但“需求端擴(kuò)張”亦不容忽視——中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，正展現(xiàn)出巨大影響力。

具體看，尹睿哲稱，集裝箱運(yùn)價(jià)大漲與出口復(fù)蘇密不可分，“中國(guó)的出口貨物大多數(shù)通過(guò)集裝箱進(jìn)行海上運(yùn)輸。反映在數(shù)據(jù)層面上，運(yùn)價(jià)指數(shù)和出口同比數(shù)據(jù)趨勢(shì)一致。”

海關(guān)總署日前公布，以美元計(jì)，11月我國(guó)出口同比增長(zhǎng)21.1%，較上月上升近7個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，也是2018年2月以來(lái)最高增速。由于出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，當(dāng)月貿(mào)易順差754.3億美元，創(chuàng)出有數(shù)據(jù)記載以來(lái)的新高。

兩三個(gè)季度前，幾乎沒(méi)人料到出口反彈會(huì)來(lái)得這么快、這么猛。今年2月，我國(guó)出口同比下降17.1%，并出現(xiàn)2018年4月以來(lái)的首次貿(mào)易逆差。之后，海外疫情開(kāi)始蔓延擴(kuò)散，大家“線性外推”，對(duì)出口前景愈發(fā)悲觀。

“實(shí)際上，海外疫情擴(kuò)散，反而推升了中國(guó)出口。”李奇霖稱，疫情發(fā)生后，歐美國(guó)家直接大量“發(fā)錢”，消費(fèi)比生產(chǎn)更快恢復(fù)，我國(guó)則針對(duì)生產(chǎn)端出臺(tái)大量支持舉措，生產(chǎn)恢復(fù)更快。

李奇霖稱，在發(fā)達(dá)國(guó)家消費(fèi)強(qiáng)勁、需要進(jìn)口的同時(shí)，很多新興市場(chǎng)國(guó)家產(chǎn)能沒(méi)有恢復(fù)，我國(guó)作為最先擺脫疫情影響的制造業(yè)大國(guó)，成了很多國(guó)際訂單理想的轉(zhuǎn)移地。“今年以來(lái)，由于我國(guó)生產(chǎn)秩序恢復(fù)較早，承擔(dān)‘替代生產(chǎn)’的角色，向海外輸送大量商品。”尹睿哲稱。

拉動(dòng)引擎料有序切換

超預(yù)期強(qiáng)勁的出口，在過(guò)去幾個(gè)季度里為我國(guó)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了重要作用。市場(chǎng)關(guān)心，出口的高景氣還能維持多久？

遠(yuǎn)超正常水平的出口增速不可持續(xù)。按照市場(chǎng)主流觀點(diǎn)，在疫苗研制成功之后，隨著海外供給能力逐步恢復(fù)，出口替代效應(yīng)將減弱。平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，從美國(guó)方面看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)、補(bǔ)庫(kù)存、居民收入層面獲得支持，其對(duì)中國(guó)出口的拉動(dòng)有望在未來(lái)兩個(gè)季度內(nèi)得到延續(xù)。直到新冠疫苗得到較廣泛接種，全球供應(yīng)鏈得到普遍恢復(fù)之時(shí)，這一拉動(dòng)效應(yīng)預(yù)計(jì)會(huì)減弱。

然而，這并不意味著替代效應(yīng)的“退坡”會(huì)給出口造成巨大壓力。李奇霖稱，當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易總盤子要比前幾年大得多，海外消費(fèi)高景氣將繼續(xù)拉動(dòng)我國(guó)出口；同時(shí)，訂單回流也將是漸進(jìn)過(guò)程。開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體庫(kù)存周期重啟，以及疫苗大規(guī)模接種，有望刺激全球經(jīng)濟(jì)加快修復(fù)；伴隨疫情“錯(cuò)位”影響消退，我國(guó)出口的核心支持將由訂單替代效應(yīng)轉(zhuǎn)為需求拉動(dòng)效應(yīng)。

國(guó)盛證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，今年我國(guó)上升的出口份額中既有階段性的也有永久性的，未來(lái)海外疫情緩解之后，出口份額會(huì)有所下降，但預(yù)計(jì)仍會(huì)高于疫情前水平。