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2017年開局良好，經濟運行穩中有升。隨著供給側結構性改革的不斷深化，生產資料市場迎來春天。一季度生產資料市場規模增速回升，供需矛盾緩解，庫存下降，周轉加快，價格回升，企業經營狀況改善，利潤也出現明顯回升。

一、2017年一季度生產資料市場運行特點

（一）市場規模增速回升

在整體經濟增速回升的帶動下，生產資料市場生產銷售狀況有所改善。一季度社會生產資料銷售總額可比增長6.8%，較去年同期上升0.3個百分點。

（二）供需矛盾有所緩解

生產活動恢復。一季度，企業生產經營活動，保持去年四季度以來的恢復勢頭，生產指數穩定在53%以上，平均水平高于去年同期2.4個百分點。進入3月份以來，企業開工率進一步提升，生產經營活動明顯加快。3月份，生產指數較上月上升0.5個百分點，達到54.7%。企業原材料加快回補，用工需求增加。采購量指數上升2個百分點，達到53.4%。從業人員指數上升0.3個百分點，達到50%，連續3個月上升。供給側主要指數均處在最近3年來的最高值，顯示生產活動恢復勢頭較好。

市場需求改善。新訂單指數延續去年下半年以來的持續回升態勢，今年一季度保持在53%左右，平均水平高于去年同期3.2個百分點。3月份達到53.3%，為2014年8月份以來的最高值。外部需求也呈現改善跡象。新出口訂單指數低迷走勢明顯改變，前3個月均保持在50%以上，并且持續回升，3月份達到51%，平均水平為50.7%，高于去年同期2.5個百分點。從調查來看，企業接單情況明顯轉好。反映訂單不足的企業數量明顯減少，3月份比重下降到38.8%，為近年來的最低值，較去年2月份創下的最高值下降20個百分點。

（三）流通領域庫存下降，周轉加快

從中國倉儲指數情況來看，一季度指數呈現逐月回升走勢，3月份達到54.5%，反映社會庫存進出活動較為活躍。特別值得關注的是，3月份，在需求釋放加快的推動下，期末庫存指數環比有所回落，庫存周轉次數指數大幅回升至56.9%，環比上升8.9個百分點，創出自去年9月份以來的新高。表明企業進出庫活動活躍，社會庫存周轉加快。分行業來看，與基建相關的鋼材、建材、機械設備業務量均有大幅上漲；受春耕影響，化工產品需求也有顯著回升。

從大宗商品庫存指數情況來看，一季度也呈現出逐月下降走勢。1-2月份環比分別下降0.53和3.23個百分點，表明受供給側改革深化推進和終端需求回升影響，生產資料庫存向市場轉移較為順暢，庫存總量不斷下降。從主要品種來看，鋼材、煤炭和化工產品庫存指數與去年同期相比有顯著下降。

從中國物流信息中心調查的重點生產資料流通企業庫存情況來看，1-2 月份，企業整體銷售庫存率與去年同期相比大幅增加，庫存額明顯高于去年，但庫存量同比下降，量額走勢不同步主要是受大宗商品價格上漲所影響。從主要品種看，煤炭、木材和機電設備類產品銷售庫存率有明顯下降。

（四）市場價格小幅回升

一季度經濟開局良好，供需更缺均衡，行業基本面保持恢復性回升，結構優化繼續深入發展。在此背景下，生產資料市場價格小幅上漲。據中國物流信息中心市場監測，1月份，市場價格環比上漲1.12%，同比上漲27.88%。2月份，春節假期過后，市場需求回暖，企業開工率提高，經濟運行總體良好，生產資料市場價格延續小幅上漲走勢，環比回升1.6%，漲幅較上月擴大0.48個百分點；同比上漲29.16%。3月份，受國際油價連續下跌影響，國內有色金屬和成品油價格跟隨下跌，生產資料市場價格環比微幅回落0.31%，同比上漲23.98%。整體來看，一季度價格與年初相比上漲了1.22%。

2015-2017年各月生產資料價格總指數變化情況表（±%）

（五）企業經營成本下降

一方面是物流成本有所下降。2016年社會物流總費用與GDP的比率為14.9%，比去年同期下降1.1個百分點，連續三年有所下降，社會物流總費用進入回落期。這一比率的含義是單位GDP所消耗的物流費用，客觀反映了我國物流活動與經濟發展的關系和變化情況，從宏觀角度來看，這一比率的下降表明單位GDP物流環節所消耗的各方面成本的節約。根據測算，2016年社會物流總費用與GDP的比率下降1.1個百分點，減少物流成本消耗超過8000億元。

另一方面是企業自身經營成本下降。1-2月份，40 家重點生產資料流通企業中，每百元營業收入中的成本構成為 94.04%，比去年同期下降0.35個百分點。1-2月份企業支付的各項稅費92.6億元，比上年同期減少了40.2億元，同比大幅下降76.66%，賦稅壓力明顯緩解。

（六）企業效益好轉

據對40家生產資料流通行業重點企業調查情況顯示，1-2月份，企業整體營業收入打破下降趨勢，轉降為升；企業整體利潤總額同比大幅回升；銷售利潤率和成本費用利潤率等效益相關指標與去年同期相比均有所提高。

1-2月份，調查企業累計實現營業收入1852.6億元，比去年同期增加256.2億元，同比增長16.05%，結束了持續較長時間的下降走勢。企業整體經營效益比去年同期大幅回升，其中銷售毛利為110.3 億元，比去年同期增加20.9 億元，增長23.34%；利潤總額為19.9 億元，比去年同期增加10.3 億元，同比增長107.43%；40 家企業平均勞動效率為61.57 萬元/人，與去年同期的50.07 萬元/人相比回升22.98%，平均勞動效率明顯高于去年同期。

預計一季度，重點生產資料流通企業銷售毛利率或將達到6.3%，利潤總額同比增幅有望超過50%。

從PMI調查情況來看，企業經營狀況也有所好轉。大中小型企業PMI指數普遍上升。大型企業PMI上升明顯，一季度平均水平53.1%，高于去年同期2.5個百分點。中型企業PMI前3個月穩定地保持在50%以上，平均水平高于去年同期1.6個百分點。小型企業PMI雖然繼續處在50%以下，但走勢穩中趨升，3月份上升明顯，升幅超過2個百分點。企業整體向好，主要得益于市場需求改善，以及供給側改革深入推進利好提振。

二、上半年生產資料市場展望

目前來看，宏觀經濟運行存在繼續穩定向好的基礎。一是外部環境相對較好。世界經濟保持溫和復蘇態勢，今年前兩個月全球制造業PMI指數保持在52%以上，走勢穩中有升。“一帶一路”建設加快推進。“一帶一路”倡議已經得到越來越多的國家響應和支持，預計在5月“一帶一路”國際合作論壇峰會期間，將有一批重大合作項目落地。這種外部環境，有利于國內企業開拓國際市場，有利于拓展我國外部發展空間。二是從國內來看，供給側改革加快，金融監管力度加大，虛擬經濟降溫，近日中國人民銀行等部門聯合發文，出臺“關于金融支持制造強國建設的指導意見”，實體經濟發展環境不斷改善。同時有效投資仍將保持適度增長，對穩增長發揮重要作用。

從生產資料市場發展環境來看，行業需求有新亮點：一是固定資產投資增速將保持穩中有升。2017年，固定資產投資仍將是拉動經濟增長的主要動力之一。圍繞“一帶一路”建設，我國境外施工項目增多，將帶動我國固定資產投資的增速，2017年全國固定資產投資增速或將保持8%-10%左右。二是行業需求出現新亮點。中央召開農村工作會議，定調農業供給側改革，政策層面扶持力度空前。農業供給側改革，主要是實現農業、養殖業的綠色、安全與環保生產，提高抗災能力和和物流業能力，因此必須大力增強上述方面的基礎設施建設投資，比如加強優質農產品、環保型水利工程、標準農田、種子工程、現代漁港建設；建立與完善農產品質量安全檢測及追溯體系、動植物保護等農業基礎設施建設和公共服務；進行農業廢棄物資源化利用、農業面源污染治理、規模化大型沼氣、農業資源環境保護與可持續發展項目建設等。

而另一方面，雖然一季度供需矛盾有所緩解，但產能過剩狀況并沒有發生根本轉變。隨著生產資料價格的回升，企業盈利情況好轉，生產積極性提高。3月份，鋼鐵行業生產指數繼續上升，至52.0%，較2月份上升1.6個百分點，為2016年6月份以來的最高。與此同時，和生產相關的采購活動也繼續呈現活躍態勢，表明當前鋼鐵企業仍在加快備料，為后期擴大生產做準備。煤炭方面，兩會期間的安全問題導致多數中小煤礦的生產被人為壓制，環保生產檢查、勞動安全檢查、限制炮采火藥等措施使得上游煤炭產量受到制約。兩會結束以后，煤炭產量或將明顯回升。整體來看，鋼鐵、煤炭等行業的產能總量依然較大，供大于求的問題依然存在。因此，二季度價格漲勢不具備持續性。

綜上所述，價格持續回升的前景并不樂觀，預計后期鋼鐵，煤炭價格會逐步回歸理性，有色、油品等因受其金融屬性以及自身供需基本面良好等因素的影響，或仍有上漲空間。